Onde Investir no Mercado de Capitais?
As operações nas Bolsas de Valores podem ser à Vista e a Futuro, sendo que as operações no Mercado Futuro estão segmentadas em três tipos: Mercado a Termo, Mercado Futuro e Mercado de Opções.
À vista: Mercado no qual os negócios são realizados com o objetivo de se efetuar uma compra e/ou uma venda imediata de um ativo real (ex: mercadoria, ações) ou financeiro (ex: índices, indicadores, taxas e moedas), com liquidação física e financeira logo após a realização do negócio, também chamado de disponível, pronto ou “spot”.
Este mercado caracteriza-se por ter os preços dos ativos com cotação atual e pelo fato das operações serem liquidadas em três dias. São negócios com ativos, títulos e valores mobiliários que se liquidam à vista. A liquidação física (entrega de títulos vendidos) se processa no 2º dia útil após a realização do negócio em bolsa e a liquidação financeira (pagamento e recebimento do valor da operação) se dá no 3º dia útil posterior à negociação, e somente mediante a efetiva liquidação física. A liquidação física e financeira é processada pela Companhia Brasileira de Liquidação e Custódia – CBLC.
Dentre os principais produtos negociados na Bolsa de Valores estão Ações de Empresas de Capital Aberto, Debêntures (títulos de dívida dessas empresas), Cotas de Fundos Imobiliários e cotas de ETF (fundos de índices).
Operação de “Day Trade” no Mercado à Vista
Não há prazo mínimo nem máximo para se manter uma ação. Se desejar, você pode vender a ação no mesmo dia em que a comprou realizando um day trade. É uma operação de compra e venda (apostando na alta do ativo) ou venda e compra (apostando na baixa do ativo) de uma mesma quantidade de ativos realizada no mesmo dia pelo mesmo investidor, através da mesma corretora e liquidada pelo mesmo agente de compensação.
Esta operação será liquidada financeiramente por saldos em “D+2”. Se o investidor vendeu ações de uma empresa “X” em um determinado dia por um preço superior ao de sua compra, também realizada no mesmo dia, ele receberá um crédito em “D+2” na compensação financeira referente ao saldo positivo da operação.
Se o investidor vendeu ações de uma empresa “X” em um determinado dia por um preço inferior ao de sua compra, também realizada no mesmo dia, ele terá que pagar o prejuízo da operação em “D+2” sofrendo um débito na compensação financeira.
“O dinheiro perdido com especulações em si é muito pequeno quando comparado às quantias gigantescas perdidas pelos assim chamados “investidores de longo prazo”, os quais deixaram seus “investimentos” de lado”.
Jesse Livermore
Derivativos: São ativos financeiros cujo valor resulta (deriva), integral ou parcialmente, do valor de outro ativo financeiro ou mercadoria negociada no mercado à vista, em relação ao seu preço futuro. Podem ser caracterizados como contratos a termo, contratos futuros, opções de compra e de venda, operações de swaps, entre outros.
São mercados nos quais são negociados contratos referenciados em um ativo real (ex: mercadoria e ações) ou financeiro (ex: índices, indicadores, taxas e moedas), com vencimento e liquidação, financeira e física, estabelecidos para uma data futura e por um preço determinado. O que se busca nos mercados derivativos é a transferência dos riscos de preço inerentes à atividade econômica entre os seus participantes.
Assim, os mercados de derivativos viabilizam aos agentes produtores e comerciantes a realizarem operações que possam protegê-los do risco de preço das suas posições detidas no mercado à vista (hedge). Os mercados derivativos abrangem as modalidades mercado a termo, mercado futuro e mercado de opções, os quais serão detalhados em artigos separados.
No caso do mercado de ações são os mercados a termo e de opções. Em ambos se estabelece “hoje” as condições em que será efetuada a finalização da operação, a qual irá ocorrer em uma data futura. Uma das razões de um produto/mercado ser denominado de derivativo é o fato de sua existência e a formação do seu preço estarem vinculados ao grau de risco e às diferentes expectativas quanto ao comportamento futuro de um outro produto/mercado.
A combinação de uma operação no mercado à vista e outra em um mercado a prazo – termo, futuro e opções, possibilita montar uma série de estratégias, tanto conservadoras como especulativas, dependendo do quanto o investidor pretende obter de retorno e ao risco que está disposto a expor seu capital.
Alavancagem no mercado de derivativos
Alavancagem é a operação que permite assumir grandes posições ou negócios com pouco capital próprio investido (operações em margem). A posição “alavancada” normalmente está associada a um risco maior, pois existe a probabilidade de perda superior ao patrimônio investido – o chamado risco de patrimônio líquido negativo.
Mais do que qualquer outra aplicação, as operações de compra ou de venda de derivativos tendem a produzir resultados, em cada período, que são várias vezes maiores em relação aos valores de referência das operações (basicamente a margem inicial depositada) do que as variações sofridas pelos preços dos ativos nos quais estão referenciados. Tais variações podem atuar nos dois sentidos, tanto no de valorização, quanto no de desvalorização do ativo, podendo ensejar que as operações resultem tanto em lucro quanto em prejuízo.
“O dinheiro não é só facilmente dobrável como dobra facilmente qualquer um".
Millôr Fernandes
Portanto, é compreensível que essa proporção que gera a alavancagem seja inversamente proporcional à margem exigida: quanto menor a margem, maior o potencial de alavancagem numa dada operação. Consequentemente, as variações relativas substanciais geram um alto potencial de volatilidade nas posições com derivativos, tanto para cima quanto para baixo (ganhos com altas de preços e perdas com quedas de preços no caso de posições compradas; ganhos com quedas de preços e perdas com altas de preços no caso de posições vendidas).
A possibilidade de obter retornos mais altos exige a disposição de assumir riscos maiores. A elevada volatilidade dos mercados derivativos mostra claramente que as operações envolvem risco muito maior do que o de operações no mercado à vista do ativo objeto de um derivativo. Não é incomum o preço de uma opção valorizar 200% num dia em função de uma valorização de 3% do ativo objeto, ou seja, a ação da qual a opção deriva. Porém, também não é incomum seu preço se desvalorizar 80% num dia em função de uma desvalorização de 3% do ativo objeto.
Em razão disso, para operar no mercado de derivativos recomenda-se um prévio estudo de suas regras, da exposição aos riscos e de suas estratégias. Operações no mercado de ações juntamente com estratégias no mercado de derivativos produzem no longo prazo uma rentabilidade adicional para o investidor que supera a valorização isolada da ação e minimizam o risco em ambos os mercados. Derivativos também podem ser utilizados para proteger uma posição vendida no mercado à vista (hedge), todas essas estratégias serão explicadas em artigos futuros.
Executada a ordem de compra/venda de um ativo ocorre a liquidação física e financeira, processo pelo qual se dá a transferência da propriedade dos títulos e o pagamento/recebimento do montante financeiro envolvido dentro do calendário específico estabelecido pela bolsa para cada mercado. A liquidação pode ser física, onde ocorre efetivamente a entrega do bem no qual o contrato estava referenciado, ou financeira, feita por diferença de preços.
“Todos os dias um esperto e um otário enviam ordens. Essas boletas vão se encontrar”.
Como São Feitas as Negociações no Mercado de Capitais?
O Home Broker é a ferramenta de negociação on-line que permite que você negocie seus ativos pela internet na B3. Além da praticidade e rapidez nas negociações, o Home Broker oferece outras vantagens:
- Agilidade no cadastramento e no trâmite de documentos
- Acompanhamento de sua carteira de ações
- Acesso às cotações podendo oferecer também notícias e análises sobre o mercado
- Envio de ordens imediatas de compra e de venda de ativos
- Recebimento da confirmação de ordens executadas
O que é o Pregão?
As negociações ocorrem no pregão, local em que se reúnem os corretores para cumprir as ordens de compra e de venda enviadas pelos seus clientes. Nos últimos anos o local físico de negociação tem perdido cada vez mais espaço para o pregão eletrônico, em que as ordens são enviadas pela corretora por meio de um sistema informatizado, conectando as Bolsas e as corretoras remotamente. Esse pregão ocorre diariamente das 10 às 17 horas e, durante o horário de verão, das 11 às 18 horas.
- Leilão de pré-abertura: 09:45h – 10:00h – Registro de ofertas para formação do preço de abertura do ativo
- Pregão regular com negociação contínua das 10:00h às 17:00h
- Leilão de fechamento: 16:55 – 17:00h – Registro de ofertas para a formação do preço de fechamento do ativo
O investidor também pode realizar operações diretamente com um corretor via mesa de operações, seja pessoalmente ou por telefone. Normalmente as corretoras cobram taxas de corretagem percentuais para esse tipo de serviço e determinados tipos de operações somente podem ser realizadas via mesa de operações, tais como mercado a termo, aluguel de ações e algumas estratégias com opções.
O pregão de viva voz é o sistema em que as operações são executadas por operadores de Pregão, que são funcionários representantes das corretoras de valores. São pessoas físicas detentoras de título patrimonial de operador especial e que estão habilitadas a atuar nos pregões executando ordens em seu próprio nome ou contratadas por uma corretora em postos de negociação predeterminados para cada ativo ou mercadoria. Atualmente no Brasil os pregões das bolsas de valores são eletrônicos
“Mais importante do que os preços é o timing.”
Capital e Valor
Durante o pregão eletrônico os participantes enviam ordens de compra das ações por intermédio das corretoras de valores. Essas ordens são organizadas pelo sistema eletrônico da Bolsa e colocadas em um livro de ofertas, onde essas ofertas são ordenadas seguindo dois critérios: valor ofertado e horário da oferta. O sistema tem como objetivo facilitar a formação dos preços da maneira mais organizada, rápida e transparente. O livro de ofertas nada mais é do que o leilão em tempo real do ativo.
O After-Market oferece a sessão noturna de negociação eletrônica. Além de atender aos profissionais do mercado, este mecanismo também é interessante para os pequenos e médios investidores, pois permite que enviem ordens por meio da Internet também no período noturno. É um Horário estendido do pregão eletrônico que passa a funcionar após as 17:45h até as 19:00h. Esse horário pode variar em função do horário de verão.
A totalidade de ordens enviadas tem um limite de R$ 900.000,00 por investidor para o período After-Market e os preços das ordens enviadas nesse período não poderão exceder à variação máxima positiva ou negativa de 2% em relação ao preço de fechamento do pregão diurno. Somente ativos que tiveram negociação no horário regular podem ser negociados no after e não é possível operar opções.
"Escolher ações individuais sem qualquer ideia do que você está procurando é como correr através de uma fábrica de dinamite com um fósforo em chamas. Você pode até sobreviver, mas você ainda assim será um idiota.”
Joel Greenblatt
Além do homebroker algumas corretoras disponibilizam aplicativos para celular que permitem o acompanhamento dos preços dos ativos de renda variável, bem como a sua negociação, em tempo real.
Por fim, também são oferecidas pelas corretoras plataformas de negociação semi profissionais que oferecem recursos de gráficos em tempo real, ferramentas de análise e de notícias, bem como um envio de ordens mais ágil, permitindo maior agilidade para o investidor. As taxas cobradas por essas plataformas variam por corretora, podendo inclusive serem isentas mediante determinado número de operações diárias. Essas plataformas são mais utilizadas para aqueles que fazem daytrade.
Como é feita a liquidação das operações?
No mercado a vista, vigora o seguinte fluxo de liquidação:
D+0 – dia da operação
D+1 – prazo para os intermediários financeiros (corretoras) especificarem as operações por eles executadas junto à bolsa
D+2 – entrega e bloqueio dos títulos para liquidação física da operação, caso ainda não estejam na custódia da CBLC, liquidação física e financeira da operação.
Considera-se “D+0” como sendo o dia da realização da operação no Pregão ou no Sistema Eletrônico. Assim a Corretora Vendedora terá até o dia “D+2” para a entrega das ações (liquidação física) e a Corretora Compradora terá até o dia “D+2” para pagar a operação (liquidação financeira).
Mercado | Dias para liquidação financeira
À Vista | D+2
A Termo | D+n (n = dia do vencimento)
Opções | D+1
Futuro | D+1
“Os principais inimigos de um especulador estão em sua própria mente: medo e esperança, pânico e euforia”.
Jesse Livermore
Como Investir no Mercado de Capitais?
Após estar cadastrado e ter saldo financeiro na corretora o investidor transmite sua ordem de compra ou venda através do home broker. A corretora lança a ordem no mega bolsa, o sistema eletrônico de negociação da B3.
Para enviar uma ordem, é necessário definir alguns passos:
1. Qual o código e tipo de ação (no exemplo GOAU4).
2. Se é uma ordem de compra ou de venda. No ex. Compra
3. É preciso informar o tamanho da ordem, que pode ser em quantidade de ações (no exemplo 10.000) ou o volume financeiro (no exemplo R$ 175.000,00). Sendo a ordem em volume financeiro, a própria corretora irá informar quantas ações o investidor estará comprando.
4. Tipo de ordem (stop, limitada, start).
5. Prazo de validade da ordem que pode ser:
– Para o Dia: é cancelada se não cumprida no dia fixado.
– Prazo Determinado: é cancelada se não cumprida no prazo especificado.
– Até Cancelar: é válida até ser executada ou cancelada.
“Uma das melhores regras que alguém pode aprender sobre investimentos é não fazer nada, absolutamente nada, a menos que haja algo para fazer."
James Rogers
Ao entrar com uma ordem o investidor pode especificar diferentes datas de validade para sua permanência no sistema. Essas opções de validade são colocadas no instante da entrada da ordem ou durante a alteração da ordem.
As ofertas ficam expostas no monitor permitindo ao investidor ser avisado das modificações ocorridas no mercado para suas diversas ofertas registradas no sistema. Pode ocorrer que a cotação do ativo mude de preço, passando este a ser negociado acima do valor da ordem de compra limitada ou abaixo do valor da ordem de venda limitada, as quais ficarão parcialmente executadas e em aberto. Caso a cotação do ativo volte ao preço especificado na ordem o restante será executado.
Uma situação bastante comum é a execução parcial das ordens enviadas, que ocorre quando apenas parte da quantidade de ativos especificada na ordem é executada. Caso isso ocorra, o investidor terá que cancelar a ordem em aberto e enviar outra ordem ou alterar a ordem em aberto, de maneira que o restante da operação seja executada. É importante saber que caso a ordem seja alterada tendo sido parcialmente executada ela passa a ser considerada uma nova ordem e por isso a corretagem será novamente cobrada.
“O lado humano de cada pessoa é o maior inimigo do investidor. Não é bom ficar curioso demais acerca das razões por trás dos movimentos dos preços”.
Jesse Livermore
O que é estar comprado e estar vendido?
No mercado existem estratégias para se obter ganhos com a valorização ou com a desvalorização de um ativo. Caso um investidor acredite que determinado ativo irá se valorizar deve abrir uma posição comprada no ativo (buy to open). Para encerrar sua operação com lucro, caso tenha havido valorização do ativo, ou com prejuízo, caso tenha havido desvalorização, o investidor deverá vendê-lo para encerrar sua posição comprada no ativo (sell to close). Essa é a estratégia mais comum e mais conhecida, comprar algo esperando sua valorização.
Entretanto, existem estratégias para se obter lucro com a queda do mercado apostando na desvalorização do ativo. O investidor pode alugar ações e vendê-las no mercado (sell to open) para futuramente recomprá-las mais barato e encerrar o aluguel, lucrando a diferença entre o preço de venda e o de compra. Outra estratégia é abrir uma posição vendida (sell to open) num contrato futuro de índice.
Neste caso o investidor está vendido no mercado e caso a cotação do ativo caia haverá lucro, mas se a cotação subir haverá prejuízo. Para encerrar uma posição vendida no mercado é necessário realizar uma compra do ativo (buy to close). Operações no mercado futuro serão detalhadas em outros artigos.
Portanto, ao estar comprado num determinado ativo o investidor estará apostando em sua valorização e ao estar vendido num determinado ativo o investidor estará apostando em sua desvalorização. Com exceção das operações com contratos futuros, nas quais a margem é a mesma para a compra ou para a venda, para ficar vendido em ações e outros ativos é requerido do investidor uma margem em dinheiro ou em ativos como garantia da operação, pois o risco de uma posição vendida pode ser superior ao valor do capital investido.
Suponhamos que um investidor comprou 100 ações de uma empresa por R$ 10,00 cada (abriu uma posição comprada). Caso a empresa tenha um péssimo desempenho e vá à falência, seu prejuízo máximo será de R$ 1.000,00. Entretanto, caso o investidor abra uma posição vendida nesta ação ele estará devendo as ações. Caso a empresa seja adquirida por outra ou tenha um desempenho surpreendente não há limite para a valorização de suas ações. Como o investidor está na ponta devedora, teoricamente não haverá limite para seu prejuízo.
“Não foque em dinheiro, foque em estudar para se tornar um investidor melhor.”
Warren Buffett
O que é o leilão?
Os responsáveis pelas grandes movimentações e variações de preços no mercado são os grandes bancos, fundos de investimentos, investidores internacionais e até mesmo produtores, exportadores e importadores. Além dos grandes players existem também os formadores de mercado ou Market Makers. Eles são os responsáveis em conferir liquidez do livro de ofertas de determinado ativo.
As ofertas de compra e venda de um ativo ficam agrupadas no livro de ofertas. É a listagem das ofertas que indica a quantidade, preço e o nome da corretora. Na esquerda fica a ponta compradora e na direita a ponta vendedora. Mantenha o hábito de acompanhar o livro de ofertas, pois ele é o resumo do leilão em tempo real.
Exemplo do livro de oferta da VALE5. Para a compra a melhor ordem de venda é de 2.100 ações a R$ 43,63 e, para a venda, a melhor ordem de compra é de 5.000 ações a R$ 43,53.
"Mantenha as operações vencedoras e interrompa as perdedoras."
Jesse Livermore
O preço do ativo é formado pelos investidores que, dando ordens de compra ou de venda às corretoras, estabelecem o fluxo de oferta e procura, fazendo com que se estabeleça o preço do ativo. A maior ou menor oferta/procura por determinado ativo influencia o processo de valorização ou desvalorização, que geralmente está relacionado ao comportamento histórico dos preços, à atuação dos investidores institucionais e, principalmente, às perspectivas futuras com relação à economia e ao desempenho da empresa.
No mercado de ações tais perspectivas podem ser influenciadas por notícias sobre o setor no qual a empresa atua, pela divulgação de novos balanços da empresa (com dados favoráveis ou desfavoráveis), por notícias sobre fusão de companhias, e muitos outros fatos relevantes que possam afetar o desempenho da empresa emissora da ação, podendo ser macroeconômicos, setoriais e microeconômicos.
Assim, os preços dos ativos sobem e descem à medida que as ordens de compra e de venda vão sendo executadas. Se em determinado momento houver um fluxo de ordens de compra em volume e a valores superiores às ordens de venda ofertadas naquele momento o preço do ativo subirá, pois serão executadas as ordens de venda listadas no livro a preços superiores.
O contrário ocorrerá se em determinado momento um fluxo de ordens de venda em volume e a valores inferiores às ordens de compra ofertadas naquele momento venha a ocorrer. O preço do ativo cairá, pois serão executadas as ordens de compra listadas no livro a preços inferiores.
Durante o pregão muitas serão as ordens colocadas no livro de ofertas do ativo e muitos negócios irão ocorrer a diferentes níveis de preços a depender do volume de ordens de compra e de venda e dos preços em que essas ordens forem executadas, resultando em variações no preço do ativo, para cima ou para baixo. Todos os negócios realizados ficam registradas no Times & Trades, permitindo identificar as quantidades e os preços médios que os grandes fundos e corretoras compraram e venderam determinado ativo.
Tipos de Ordens
Ordem a mercado – É executada ao melhor preço oferecido no momento em que é recebida, mais comum para vendas (execução imediata / risco de preço ruim). Neste tipo de ordem só é especificado a quantidade do ativo, o investidor não define o preço de entrada. A ordem é executada imediatamente no preço da melhor oferta.
Ordem limitada – O investidor especifica a quantidade e o preço. A operação será executada por um preço igual ou melhor que o indicado pelo investidor. Mesmo que o mercado atinja o preço da ordem, não há garantia de que ela será totalmente executada, visto que após ser enviada a ordem entra numa fila em um determinado preço. Logo, é possível que o preço do ativo não alcance o preço da ordem ou, ainda que o alcance, é possível que o preço do ativo reverta antes de chegar na posição em que a ordem está na fila.
Ordem Administrada – São operações realizadas via mesa de operação, o investidor especifica somente a quantidade e o tipo do ativo que deseja comprar ou vender. A execução da ordem ficará a critério da corretora.
Ordem Agendada - O Agendamento de Ordens permite a programação do envio de ordens limitadas de compra e venda para determinada data através das boletas de negociação, mesmo fora do horário de negociação.
Ordem de Stop – Instrui a corretora a encerar uma operação no mercado quando um determinado preço for atingido. Parte do pressuposto de que o investidor está com uma posição aberta em algum ativo. Caso o valor de sua cotação atinja um valor determinado pelo investidor, uma ordem é lançada no mercado para encerrar sua posição no ativo, podendo ser uma ordem de compra ou de venda, cujo valor é preestabelecido.
Ordem de Start – Instrui a corretora a iniciar uma operação no mercado quando um determinado preço for atingido. Parte do pressuposto de que o investidor está líquido, não está com uma posição aberta no ativo (está fora do mercado). Caso o valor da cotação do ativo atinja um valor determinado pelo investidor, uma ordem é lançada no mercado para abrir uma posição no ativo, podendo ser uma ordem de compra ou de venda, cujo valor é preestabelecido.
“O indivíduo que quiser ser vitorioso na luta contra os gigantes deve cultivar a paciência e controlar a ganância. Lembre-se, seu objetivo é operar bem ao invés de operar sempre”.
Alexander Elder